Драматический театр построен в 1886—1888 гг. (арх. Камбуров). Оно было возведено в рекордно короткий для тех времен срок, всего за два года, и простояло без капитального ремонта более 100 лет. Наш театр, созданный в основном на пожертвования жителей губернии стал первым на территории Беларуси отдельным специальным театральным зданием. А строить его было нелегко. Чтобы фундамент стоял не на насыпном грунте бывшего рва, а на материковом, кое-где его пришлось заглублять до 10 с лишним метров от уровня земли. Немного найдется в России, а в Беларуси и подавно, зрительных залов, которые посещали люди, творившие историю и вошедшие в нее навсегда. С 1915 года здесь почти постоянно находился царь Николай II. Конечно же, все видные люди того времени пребывали в Могилеве. Театр был единственным крупным культурным местом, и члены Ставки и ее гости вместе с императором смотрели в нем оперетты, первые ленты кинематографа. Блестящие дамы, сановные генералы, шустрые члены правительства заполняли партер и ложи. Балконную ложу, которую занимал Николай II, все годы после революции Могилевчане называли царской. Когда случилась февральская революция, а затем Октябрьская, в театре бывали на спектаклях и ревсобраниях Керенский, Колчак, Дзержинский, Брусилов.

В свое время в этом здании выступали и работали известная актриса Вера Комиссаржевская, пианист и композитор Сергей Рахманинов, народные артисты СССР и БССР Федор Шмаков, Николай Родионов, Сергей Бульчик, Дмитрий Орлов и др. Тут бывали на спектаклях Янка Купала и Якуб Колас.

В 1953 году в Могилеве снова создан театр с постоянной труппой, который действует на сегодняшний день. Уже в наше время здесь работали и работают заслуженные артисты БССР  Ю. Гальперина, В. Кабатникова, А. Рудаков, З. Молчанова, В. Гусев, Г. Белоцерковский, З. Бурцева и др.

В 1985 году Министерство культуры Беларуси предложило разрушить театр, а на его месте построить новый. Но на защиту старого театра поднялась общественность, все население города. И театр почти на 15 лет закрыли на реконструкцию, после которой в 2000 году он был введен в строй. В зрительном зале на 330 мест обновлен весь прежний интерьер — балконы с резьбой, губернаторская ложа, которую теперь украшает герб Могилева, на потолке лепные украшения. На крыше театра, на небольшой башне, установлен металлический флюгер, единственный в городе с прорезанной насквозь цифрой «1888» — годом основания театра.

В день открытия нового сезона театра 23 сентября 2003 года к нему, как будто из сказки, пришла задумчивая и романтичная зрительница из далекого позапрошлого столетия. Бронзовая дама с собачкой, которая «ожидает» здесь кого-то из своих давних поклонников... Этот сюрприз театру, городу и горожанам преподнесли наша архитектурная служба, руководство города и минский ваятель, известный на Беларуси мастер парковой скульптуры Владимир Жбанов. Несомненно, бронзовая «потенциальная зрительница» необычно и своеобразно дополнит и обогатит облик прекрасного нашего театра, старой Театральной площади.